Dividendenzahlungen sind notwendig!

In diesem Artikel geht es um die Grundidee, auf welche meine Dividendenstrategie aufbauen soll. Ich werde hier auf meine Gedanken eingehen, warum Dividendenzahlungen sowohl für das Unternehmen, als auch für den Anleger die richtige Entscheidung ist.

Zuerst ist dafür die Betrachtung des Lebenszyklus eines Unternehmens notwendig. Nach der Gründung des Unternehmens folgt meist eine Wachstumsphase mit sehr hohen Wachstumsraten. Anschließend gehen die Wachstumsraten zurück, das Unternehmen befindet sich in der Sättigungsphase, es wächst nur noch langsam. Dies ist der Zeitpunkt an welchem die meisten Unternehmen mit Dividendenzahlungen beginnen.

 

Warum kommt es zur Dividendenzahlung?

In der Gründungs- und Wachstumsphase wird jeder Cent benötigt. Es ist kaum Spielraum für die Dividendenzahlung gegeben. Alle Bargeldreserven werden in ein weiteres Wachstum gesteckt. Wenn jedoch der Markt gesättigt ist und es schwerer wird neue Absatzkanäle zu etablieren, sammelt sich meist eine ganze Menge Bargeld bei den Unternehmen. Dies wird verwendet um Zukäufe zu tätigen, eigene Aktien zurückzukaufen oder eben für eine Dividendenzahlung.

Da ich Beispiele liebe, zeige ich euch was passieren kann:

Ein Unternehmen hat Gewinne nach Steuern von $40 Mrd. Angenommen es steigert die Gewinne in den nächsten Jahren weiter mit einer Rate von 30% p. a. wie es in den letzten Jahren bereits der Fall war (ja es gibt solche Unternehmen). Im Jahr 2042 haben wir dann (theoretisch) einen Gewinn von $104,8 Billionen. Sieht unrealistisch aus oder? Also muss auch hier irgendwann eine Verlangsamung des Wachstums eintreten.

Dies ist übrigens ein sehr beliebter Fehler bei der Unternehmensbewertung mit dem Discounted Cash Flow Verfahren. Oft werden zu hohe, unendliche, Wachstumsraten angenommen. Ein Unternehmen welchem in 30 Jahren die ganze Welt gehört, ist heute natürlich zu jedem Kurs unterbewertet…

Ich achte bei meiner Dividendenstrategie unter anderem auch darauf, dass die Unternehmen eine hohe Marge haben, so kann an jedem verkauften Produkt ein großer Anteil als Gewinn eingestrichen werden. Je höher die Marge ist, desto mehr Bargeld sammelt sich im Unternehmen an. Dadurch sind wir nicht auf extreme Wachstumsraten angewiesen um trotzdem eine ansehnliche Rendite zu erwirtschaften.

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Warum ist die Dividendenzahlung für Unternehmen und Anleger sinnvoll?

Wie profitiert das Unternehmen von einer Dividendenzahlung?

Ein Vorteil welcher sich durch die Dividendenzahlung ergibt ist, dass die Manager des Unternehmens nicht zu „sinnlosen“ Zukäufen verleitet werden. Oft kommt es zu einem als „empire building“ bezeichneten Verhalten, bei welchem Unternehmen zugekauft werden, einfach um die Bilanz zu verlängern oder um das Unternehmen zu vergrößern. Wenn diese Akquisitionen jedoch nicht zum Unternehmen passen, dann war es meist rausgeworfenes Geld.

Der zweite Vorteil der sich ergibt ist die Verringerung der Kapitalbasis in der Bilanz und damit die Erhöhung der Gesamtkapitalrendite, welche das Unternehmen attraktiver macht.

Was sind die Vorteile für die Anleger?

Bargeld, welches in einem Unternehmen nur unverzinst auf dem Konto herumliegt, hat keinen Nutzen für den Anleger (mal abgesehen von Reserven für schwere Zeiten usw.). Wenn dieses Geld nun ausgeschüttet wird haben wir als Anleger die Möglichkeit uns andere Alternativen zu suchen, wo wir unser Geld investieren und höhere Renditen erhalten als auf dem Cash-Konto des Unternehmens. Ich bin davon überzeugt, dass die Dividendenzahlung in diesen Fällen langfristig den negativen Effekt durch die sofortige Besteuerung der Dividendenzahlungen ausgleicht.

Einen Nachteil hat die Dividendenzahlung trotzdem: Würde das Unternehmen statt der Ausschüttung eigene Aktien zurückkaufen und somit das Ergebnis je Aktie steigern, so wäre dies für uns Anleger wie eine „steuerfreie Ausschüttung“. Jedoch ist hier die Problematik, dass gute Unternehmen meist überbewertet sind. Es würden also viel zu teure Aktien zurückgekauft, das wollen wir als Anleger natürlich auch nicht.

Ich hoffe, dass der auf die Dividendenzahlung basierende Grundgedanke meiner Dividendenstrategie klar geworden ist. Lasst doch bei Kritik, Fragen und Anregungen einfach einen Kommentar da.

 

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