Goodbye Dividendenstrategie! – Ab sofort wird alles anders

Das war es! Ich hatte es in den letzten Beiträgen bereits angekündigt. Die Dividendenstrategie ist für mich gestorben. Nach 9 Jahren Dividendenstrategie muss etwas Neues her. Warum ich meine Strategie ändere und wie ich in Zukunft investiere, erfährst du im Beitrag und im Video.

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Wie sah meine Dividendenstrategie bis jetzt aus?

Seit 2012 verfolge ich eine Dividendenstrategie, bei der ich vor allem auf Dividendenwachstum bei meinen Unternehmen geachtet habe. Das langfristige Wachstum (oder zumindest keine Senkung) war der Kern meiner Strategie. Doch seien wir ehrlich, spätestens seitdem ich Apple mit in mein Portfolio genommen habe, war es keine wirkliche Dividendenstrategie mehr.

Damit du meine Strategie besser einordnen kannst, musst du meine Ziele kennen. Das für mich wichtigste Kriterium ist die Gesamtrendite. Mathematisch ist es vollkommen egal, ob die Rendite aus Kursgewinnen oder Dividenden resultiert. Mein Ziel ist es hier, meine langfristige Rendite von über 15% pro Jahr zu halten und idealerweise noch zu verbessern.

Damit das allerdings möglich wird, sind einige Änderungen an der Strategie notwendig.

Warum ändere ich meine Strategie?

Im Video habe ich meine Gedanken ein bisschen ausführlicher dargestellt. Kern meiner Überlegung, ist der Unternehmenslebenszyklus bzw. die von der Boston Consulting Group entwickelte „BCG-Matrix“.

Kurz zur Erklärung: Die Idee ist, dass jedes Produkt (und eben auch Unternehmen) verschiedene Phasen (im Uhrzeigersinn von oben links nach unten links) durchläuft:

• Questionmark: Das Unternehmen wächst schnell, verdient aber kaum Geld, der Marktanteil ist noch sehr klein. Es ist noch nicht sicher, ob das Geschäftsmodell langfristig tragfähig ist.
  Beispiel: Startups im Allgemeinen und Trendaktien wie Wasserstoff usw.
• Star: Das Unternehmen setzt sich durch, das Modell funktioniert, Marktanteil und Unternehmen wachsen stark. Es wird viel Geld verdient, aber auch für weiteres Wachstum benötigt.
  Beispiel: Facebook oder Amazon.
• Cash Cow: Das Unternehmen ist gereift. Es wächst langsam, hat aber einen hohen Marktanteil und verdient gutes Geld.
  Beispiel: Microsoft evtl. Apple (zwischen Star und Cash Cow).
• Poor Dog: Marktanteil und Wachstum gehen zurück. Wenn das Geschäftsmodell nicht angepasst wird, stirbt das Unternehmen. Es wird nur noch wenig Geld verdient.
  Beispiel: Branchen Öl und Tabak.

Im Idealfall kaufen wir ein Unternehmen, wenn es zum Star wird, idealerweise also sobald das Geschäftsmodell sich als tragfähig erweist. Verkaufen sollten wir das Unternehmen bevor es sich zum Poor Dog entwickelt und zu sterben beginnt.

Was bedeutete das für die Dividendenstrategie?

Ganz einfach. Der Zeitraum der Dividendenzahlungen ist deutlich versetzt. Die meisten Unternehmen schütten erst Dividenden aus, wenn sie sich vom Star in Richtung Cash Cow bewegen. Dort ist aber der größte Teil des Wachstums bereits durch. Wir investieren also zu spät.

Gleiches gilt für den Verkauf. Für viele Dividendeninvestoren ist die Streichung oder Kürzung der Dividende ein K.O.-Kriterium. Dies passiert aber häufig erst, wenn das Unternehmen bereits zum Poor Dog geworden ist und quasi am Boden liegt. Sowohl durch die niedrigen Zinsen (Kredite für Dividenden) aber auch das Management (zufriedene Anleger) wird dieser Zeitpunkt der Kürzung oft unvernünftig weit herausgezögert.

Meiner Meinung nach verwässert der Blick auf die Dividende bzw. das Dividendenwachstum den Blick für das Wesentliche, nämlich das Potenzial, die Stabilität und die Profitabilität eines Unternehmens.

Ein schönes Beispiel dafür, was passieren kann, ist Shell. Eigentlich ist klar, dass Shell in den nächsten Jahren Milliarden investieren muss, um zu verhindern, dass es als Poor Dog stirbt. Die Öl-Ära wird irgendwann enden, deshalb müssen neue Questionmarks und Stars her.

Was mache ich jetzt?

Nein, ich werde jetzt nicht (sofort) alles verkaufen und neu machen. (Das Finanzamt würde sich freuen…) Ich werde in Zukunft wieder mehr den Blick auf das Wesentliche richten. Bei meinen Investments in Bechtle oder MSFT hat mir dieser Ansatz deutlich weitergeholfen. Dafür habe ich mir fünf Kriterien in Anlehnung an Warren Buffett rausgesucht, an denen ich mich zukünftig orientieren werde. Ziel ist es, wieder mehr wie ein Investor zu handeln.

1. Geschäftsmodell
   Das Geschäftsmodell muss einfach verständlich sein. Je nach persönlichem Background kann das für jeden etwas anderes sein. Ich bin der Meinung, dass viele Modelle sich auf zwei oder drei einfache Keytreiber herunterbrechen lassen.
2. Burggraben
   Eigentlich selbsterklärend aber viel zu oft vernachlässigt. Egal, ob Marke, Patent oder Produkt. Hier muss es irgendwas geben, was einen Vorteil gegenüber dem Wettbewerb liefert.
3. Finanzielle Position
   Ein Unternehmen muss profitabel sein und eine mäßige Verschuldung aufweisen. Für mich sind hier vor allem die dynamische Verschuldung und der ROIC (Return on Invested Capital) interessant.
4. Management
   Die Bewertung des Managements ist ein bisschen schwieriger. Neben quantitativen Kriterien wie der Anzahl gehaltener Aktien von Insidern ist es mir wichtig, dass das Management bereits länger an Bord ist und im Idealfall einen Bezug zum Gründer des Unternehmens hat.
5. Bewertung/Preis
   Um am Ende mein Renditeziel zu erreichen muss ein Unternehmen günstig bis fair bewertet sein. Die Bewertung von Unternehmen ist eine Kunst und keine Wissenschaft. Ich gehe hier vor allem über Multiplikatoren und Branchenvergleiche vor. Am Ende ist die Bewertung aber sehr subjektiv.

Im Video habe ich diese fünf Punkte ein bisschen ausführlicher erklärt. Was hältst du von meinen Anpassungen? Möchtest du mehr über die Bewertung von Unternehmen lesen oder sehen?