Heute geht es mal wieder um das Thema Aktien bewerten. Wie finden wir heraus, ob der Wert einer Aktie zu hoch, zu niedrig oder fair ist? Es gibt viele verschiedene Methoden, mit denen der faire oder auch innere Wert einer Aktie berechnet werden kann. In diesem Beitrag stelle ich dir die KGV-Methode vor. Sie ist eine der einfachsten Möglichkeiten, um zumindest eine grobe Indikation über den fairen Wert einer Aktie zu erhalten.
Im Video findest du noch ein Beispiel für die Aktie von Adidas, in Schriftform ist das einfach relativ mühselig zu erklären. Hier kannst du dir die EXCEL-Vorlage für die KGV-Methode herunterladen.
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Was ist der innere Wert?
Das Konzept des inneren Wertes ist die (theoretische) Idee, dass jedes Unternehmen einen Wert hat, der sich aus allen zukünftigen Geldströmen ergibt. Stell dir ein Unternehmen vor, welches in den nächsten 5 Jahren jeweils 100 Euro verdient und dann aufgelöst wird. Es gibt keinen Restwert, nur die angesparten Gewinne. Das Unternehmen hat somit einen fairen Wert von 5 mal 100, also 500 Euro.
In der Praxis lässt sich dieser Wert natürlich nicht so einfach berechnen, da wir die zukünftigen Geldströme nicht genau kennen und das ganze Thema ein bisschen komplexer ist. Das Ziel von Bewertungsmethoden wie der KGV-Methode ist es aber, uns rechnerisch an diesen inneren Wert anzunähern.
Die Voraussetzungen für die KGV-Methode
Das konkrete Bewerten einer Aktie, also die Bestimmung eines Zielpreises für unser Investment erfolgt erst im letzten Schritt. Davor sind die folgenden Punkte zu klären:
- Smartbroker (Ab 0 Euro pro Order handeln)
- Trade Republic (Aktien & ETFs provisionsfrei handeln)
- Consorsbank (20 Euro für deinen ersten Sparplan geschenkt)
- comdirect-Depot (Mein kostenloses Allrounder-Depot)
- DKB-Cash (dauerhaft kostenloses, verzinstes Girokonto)
- Weltsparen (Automatisches Parken der Cash-Reserve)
- Geschäftsmodell
- Burggraben
- Management
- finanzielle Stabilität
In meinem letzten Beitrag bin ich ein bisschen näher auf diese Punkte eingegangen. Erst wenn du mit diesen vier Punkten für dich festgelegt hast, ob es das Unternehmen überhaupt wert ist, geht es an die konkrete Bewertung.
Aktien bewerten mit der KGV-Methode
Ich möchte hier noch einmal auf mein Video verweisen, so lässt sich die Methode einfach anschaulicher erklären. Hier ein kurzer Abriss dazu.
Die Bewertung mit der KGV-Methode erfolgt in drei Schritten:
Wir starten mit dem Gewinn je Aktie (EPS). Mithilfe eines Faktors rechnen wir diesen in die Zukunft hoch. Wir wollen also herausfinden, wie hoch der Gewinn je Aktie in 5 oder 10 Jahren sein wird.
Im nächsten Schritt multiplizieren wir das zukünftige EPS mit dem fairen KGV, um so den Aktienkurs in der Zukunft abzuschätzen.
Im letzten Schritt rechnen wir anhand unserer Renditeerwartung zurück, welchen Preis wir heute für diese Aktie zahlen können.
Um unser Risiko zu minimieren, ziehen wir vom Zielpreis noch eine Sicherheitsmarge ab. Das schützt uns, falls wir mit zu hohen Wachstumsraten gerechnet haben.
Die Berechnung ist einfachste Mathematik, es sind allerdings zwei Punkte zu beachten:
Zum einen läuft man schnell Gefahr, den errechneten Wert als gegeben hinzunehmen. Nur weil der faire Wert nach der KGV-Methode 124,32 Euro ist, heißt das noch lange nicht, dass wir richtig liegen. Ich interpretiere ihn eher als eine Indikation.
Zum anderen steht und fällt alles mit den Daten, die du eingibst. Je nachdem welche Wachstumsrate und welches KGV du ansetzt, erhältst du sehr unterschiedliche Ergebnisse.
Im Beispiel habe ich die Werte der letzten 6 Jahre in die Zukunft fortgeschrieben. Da es sich um wirtschaftlich sehr starke Jahre handelt, müssen wir davon ausgehen, dass wir die Zukunft eher überschätzen als unterschätzen. Aus diesem Grund ist für die Bewertung die Kenntnis des Geschäftsmodells und der Branche so wichtig. Mit etwas mehr Know-How kannst du die eingegebenen Daten besser bewerten und möglicherweise sogar anpassen.
Natürlich kannst du nicht wissen, ob du 11% oder 13% Wachstum ansetzen sollst. Du solltest aber ein Gefühl dafür haben, ob 3% oder 30% Wachstum realistisch sind.
Welche Methoden nutzt du, um den fairen Wert einer Aktie zu bestimmen? Wie weißt du, ob du eine Aktie kaufen solltest oder nicht?
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